1、上周市場回顧

    上周申萬醫(yī)藥指數上漲3.9%，滬深300 上漲4.37%，行業(yè)跑輸大盤0.47 個百分點。2 月份申萬醫(yī)藥行業(yè)的月漲幅為12.44%，滬深300月漲幅為7.46%，行業(yè)跑贏大盤4.98 個百分點，在本月的反彈行情中，申萬醫(yī)藥行業(yè)反彈幅度居前。

    上市公司中，振東制藥漲幅最大（19%），業(yè)績大幅超預期以及高比例分配方案發(fā)布雙重因素刺激公司上周股價大幅上漲；上海凱寶跌幅最大（-0.75%）；我們前期一直重點推薦的昆明制藥（600422）上周漲幅為3.96%，基本與行業(yè)整體水平相當。

    從細分行業(yè)來看，上周所有子版塊延續(xù)上漲趨勢，其中醫(yī)療器械(醫(yī)療機箱)子行業(yè)漲幅最高（5.69%），醫(yī)療服務漲幅最�。�2.82%），其余子行業(yè)漲幅排名依次為生物制品（4.44%）、化學制藥（4.25%）、醫(yī)藥商業(yè)（3.99%）、中藥（3.2%）。

    2、行業(yè)政策回顧

    國務院研究部署深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革工作；發(fā)改委：醫(yī)改投六百億步入深水區(qū)難點集中顯現；北京醫(yī)改著眼大衛(wèi)生強化頂層設計

     3、公司動態(tài)回顧

    昆明制藥：血塞通產能釋放年增速目標50%左右；九州通集團兩藥業(yè)項目在利川開工；華藥投資千萬實現藥品電子監(jiān)管全覆蓋4、板塊估值及投資建議

    截止上周末，醫(yī)藥生物行業(yè)靜態(tài)估值為29.3X，為歷史低位。目前醫(yī)藥生物行業(yè)相對滬深300 指數的估值溢價率達到157%，處于歷史中等偏高水平，醫(yī)藥行業(yè)估值水平處于提升階段。

    近期醫(yī)藥板塊行業(yè)政策發(fā)布較為頻繁，帶動板塊整體估值不斷提升。根據目前醫(yī)改的方向來看，十二五期間基層醫(yī)療市場將會是政府投入的重點，中長期來看，我們認為以下幾類公司值得關注：一是明顯受益于基層市場擴容的公司昆明制藥、天士力和魚躍醫(yī)療；二是在基藥配送方面具備顯著優(yōu)勢的區(qū)域龍頭瑞康醫(yī)藥；三是公立醫(yī)院改革的最大受益者新華醫(yī)療、東富龍。此外，我們建議關注藥品研發(fā)實力雄厚、創(chuàng)新能力強的公司恒瑞醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、信立泰；以及受益于消費升級概念的公司東阿阿膠、湯臣倍健、康美藥業(yè)和華潤三九等。